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央行下调MLF利率至历史最低 中高等级债券走俏

2016年03月17日 00:00 皖南商行 点击:[]

3月16日,21世纪经济报道记者从交易员处证实,中国人民银行当天就中期借贷便利(MLF)操作向部分银行询量,并下调各期限利率25个基点。三个月MLF利率下调至2.50%,六个月期降至2.60%,一年期降至2.75%。

  至此,MLF利率降至2014年9月开始发行以来的最低水平。

  受MLF利率下调影响,16日下午很多AA+的中高等级债十分紧俏。“卖家说多少就多少就买了,还有原定的卖盘撤了很多。”有券商债券交易员告诉21世纪经济报道记者。

  该交易员称,“最近两天中高等级债券的收益都很低,一级市场比较火热”,“收益率估计继续向下。我们本来的买债计划现在搁置了,不计划追涨了。”

  民生证券固收研究组负责人李奇霖认为,央行通过MLF操作引导和稳定中长期市场利率,未来MLF操作达到一定量级,很可能成为打造中期基准利率的标的,从而形成稳定的市场预期,弱化商业银行等金融机构囤积流动性的需求。

  数据显示,2016年2月,央行开展中期借贷便利操作共1630亿元,其中期限3个月475亿元,6个月620亿元,1年期535亿元;同时收回到期中期借贷便利1100亿元。2月末中期借贷便利余额为13313亿元。

  “下调MLF利率是降息的前奏”

  进入2016年以后,MLF利率调整频率频繁,最新利率已降至历史最低点。1月19日,央行将3个月和1年期利率下调至2.75%、3.25%,1月21日将6月期下调至3%。2月19日再次将6个月和1年期分别下调至2.85%、3%。

  国泰君安债券分析师徐寒飞认为,央行连续引导中期利率回落,降低银行资金成本,变相释放结构性宽松和积极降息信号。

  徐寒飞认为,央行MLF续作并下调利率,不仅对冲地方债发行、外占下降和季末资金波动等短期因素。更重要的,2016年宽财政空间较为有限,政府预算收支目标大幅下调,主要依靠政府发债和准财政融资,需要央行维持低利率宽松环境,降低宏观加杠杆的流动性风险。

  对于MLF,最重要的特征是临近到期可能会重新约定利率并展期,灵活性和可操作空间更大,市场一般将其理解为定向降息。

  前述银行人士也表示,下调MLF利率是降息的前奏。“因为近期欧央行的放水,市场的宽松预期已经很强烈了。”

  上周欧洲央行宣布将欧元区主导利率、隔夜存款利率和隔夜贷款利率分别由原来的0.05%、-0.3%和0.3%下调至0、-0.4%和0.25%。同时,还将QE规模从600亿欧元/月扩大至800亿欧元/月,并扩大QE范围。

  货币政策灵活性体现

  至于货币政策的松紧程度,周小川在3月12日的答记者问中也表示,未来还会是采用比较稳健的货币政策。如果国际国内没有大的经济金融风波事件,没有必要采用过度的货币政策刺激的办法来实现目标。

  周小川同时强调,“我刚才说的话也有一个例外,如果国际或者国内有什么重大的变故性的事件,货币政策是要保持灵活性的,要应对各种冲击、各种事件的产生。”

  民生银行首席研究员温彬向21世纪经济报道记者表示,央行下调MLF各期限利率,降低银行融资成本,发挥利率走廊机制作用,引导银行降低贷款利率,但不意味着即将下调存贷款基准利率。反而在我国通胀有所抬头、美联储今年6月加息预期上升的背景下,人民币存贷款基准利率调降空间有限。

  在利率管制放开之后,央行曾经表示,对于短期利率将加强运用短期回购利率和SLF利率培育和引导市场利率,而中长期利率则将发挥再贷款、MLF、PSL等工具。

  3月16日,央行公开市场开展了200亿7天期的逆回购操作,中标利率维持在2.25%。中信建投首席宏观分析师黄文涛认为,由于逆回购利率的信息信号强于MLF,央行下调短期利率的行动可能仍然较为谨慎。不过,当前官方利率扁平化程度加大,随着人民币币值预期短期的进一步改善,下调逆回购利率仍然是有较大的可能。

(21世纪经济报道)



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